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Bueno. Para ser preciso, debemos esperar que los precios cierren el año con tasas mas moderadas de crecimiento, pero que en definitiva no nos van a alejar mucho de lo que puede ser una inflación de entre 7% y 8%.
Pero para poder conocer que puede pasar en el futuro, porque en definitiva esta es una proyección, déjame introducir lo mas sintéticamente posible lo que pueden ser las causas que hoy están detrás del proceso inflacionario, de tal forma que viendo las causas podamos ver cuales de ellas son transitorias, cuales pueden perdurar en el tiempo.

Adelante.

En primer lugar, es notoria la causa que deriva del incremento de los precios de alimentos que están sujetos a una fuerte dinámica de comercio exterior. Esto es, carne, lácteos, harinas, oleaginosos. Tengamos en cuenta que un aumento de precios en el mercado mundial de este tipo de bienes se debería trasladar a los precios domésticos, y ahí como causa de inflación.

Si a estos alimentos, le agregamos otros alimentos como las frutas y verduras, y otro tipo de bienes como los combustibles, vemos que entre estos bienes explican casi la mitad de la inflación de los 12 meses finalizados en agosto.

¿Por qué agrupamos este tipo de bienes como una sola causa de la inflación?

Es acertada la pregunta. Porque en definitiva la dinámica de las frutas y verduras es diferente al resto de estos bienes que te mencione. Sin embargo, tienen en común que podrían constituir un factor transitorio sobre los precios. Respecto a las frutas y verduras eso ya se viene dando. En el caso de los commodities alimenticios y petróleo es algo más incierto, pero es el escenario que manejamos como más probable. Esto es: los commodities moderarían el crecimiento de sus precios aunque igual debemos esperar que se mantengan en niveles altos en términos históricos.

Por lo tanto desde estos precios, las perspectivas son mas alentadoras

Sí, es verdad. Sin embargo debemos considerar otro tipo de causas, en este caso, mas vinculados a factores domésticos.

¿Cómo por ejemplo?

Como por ejemplo lo que pueden ser ciertas presiones de demanda. Expliquemos esto un poco. Si hablamos de demanda, debemos hablar de oferta. En ese sentido, cuando la oferta crece y/o cae la demanda, los precios caen.

Ahora, esta dinámica no se ve en aquellos bienes que te comentaba están sujetos a comercio exterior, ya que el precio de esos bienes viene prácticamente dado desde el exterior. Sube la carne en el mercado mundial y vemos lo que sucede en el mercado domestico.

Pero esa dinámica de oferta y demanda se ve en los precios de los bienes que no están sujetos a comercio exterior, que tiene una oferta domestica y demanda domestica que sí determinan los precios. En ese sentido, si la demanda crece por encima de la oferta, esos precios aumentan.

¿Y esto esta sucediendo?

Sí. Y lo vemos a través de los precios de los bienes no transables, que son justamente esos que no son comercializados con el exterior. Ese tipo de precios, que además de bienes también involucra muchos servicios, vienen creciendo en torno al 8% a 10% en estos últimos tiempos.

Es decir que esta es otra causa de la inflación que vemos hoy…

Y que se agrega a la dinámica anterior, de los precios de los alimentos y petróleo.

Pero también existe una tercera causa, que en este caso no es tan verificable como las dos anteriores, pero que hay serios indicios que opera sobre los precios.

¿Cuál es esa causa?

El incremento de los salarios, que es una causa de la inflación en la medida que se trasladan a los precios.

Es decir, el aumento de los salarios muchos empresarios lo tienen que trasladar a los precios. Pero esto no es homogéneo, ya que hay empresas o sectores que tienen una mayor capacidad para absorber aumentos de salarios sin aumentar precios. Y otros no tanto. Por ejemplo, es dable pensar que algunos sectores que no son exportadores, que tienen un importante componente de costos salariales y que tienen baja capacidad de aumentar su productividad, tengan dificultades para aguantar una suba de salarios sin trasladarlos a precios.


Es decir que con esto tenemos varias causas detrás del proceso inflacionario actual.

Es verdad. Estos dos últimos, quizás menos transitorios, que el primero requieren además que la política económica juegue para combatirlos y no exacerbarlos.

Justamente, iba a preguntar cuales son las medidas que se han adoptado para combatir la inflación.

Se han adoptado varias medidas. Algunas como algunos acuerdos de precios, facilitar la importación de frutas y verduras, amortiguar los ajustes al alza en los combustibles. Estas medidas tienen una efectividad limitada en el tiempo.

Otra medida, que se adoptó es la de la tasa de interés, aunque esa medida las autoridades han sido renuentes a aplicarla debido a que combatir la inflación por esa vía implica asumir un tipo de cambio menor.

¿Cómo es eso?

Subir la tasa de interés implica hacer más atractivos a los instrumentos financieros en pesos, por lo que se da una salida de los instrumentos en dólares. Esto provoca una oferta de divisas que presiona a la baja la cotización del dólar.

Y esto es lo que quieren evitar…

Es así. Además de la intervención en el mercado cambiario que seguramente cuenta con un objetivo de “amortiguar” la caída del dólar….

Por lo tanto… ¿cual es el escenario futuro para estas dos variables: precios y dólar?

Como te decía al principio, la inflación se debería moderar en este segundo semestre. Ayer conocimos la baja de los combustibles, se supone que las materias primas no presionarán tanto como en el primer semestre. Esto igualmente implica asumir una inflación entre 7% y 8% para este año, y una menor inflación de entre 6% y 7% para el que viene. Es decir que la inflación debería ceder pero a un ritmo no muy rápido.

El dólar es algo más incierto, aunque no se deberían esperar grandes modificaciones en lo que resta del año. Los analistas consultados por el Banco Central estamos previendo un dólar que cerrará 2008 en un valor entre 18,5 y 19,5 pesos.

P.C.